国内高频指标跟踪2024年第6期

·概要·

春节人口流动和消费持续恢复，生产、建设进度季节性放缓。人口流动方面，春运客流或创历史新高，跨区域人口流动更频繁。消费方面，服务消费表现火热，其中，与旅游出行相关的消费表现较好；商品消费有所回升，食品饮料、汽车和家电等消费有不错表现。投资方面，整体平稳运行，节前逐步歇班停工。进出口方面，港口数据好于往年。生产方面，节前生产季节性回落，不过多数行业回落速度慢于往年。库存方面，建材持续冬储补库，库存水平均有所回升。价格方面，消费品价格季节性回升，工业品价格则小幅回落。流动性方面，美元指数重回关口以上。

风险提示：稳增长政策不及预期。

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三大高频同步指标

海通宏观高频同步指标：截至2月16日，1月生产同步指标（HTPI）为5.98%，去年12月值为6.01%；1月出口同步指标（HTEXI）为0.28%，去年12月值为1.98%；1月消费同步指标（HTCI）为6.39%，去年12月值为9.71%。

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具体高频指标跟踪

2.1消费：春节效应主导

耐用品消费：1）汽车消费：节前一周乘用车批发和零售消费的当周绝对值大幅回升，四周平均销售明显回升，与和年趋势一致但速度更快。相较于往年农历同期，上周汽车零售、批发消费均处于农历同期最高位。这或是由于春节临近汽车消费需求集中释放。2）家电消费：节前一周家电线上单周销额销量同比增速大幅回落，线下单周销额同比增速小幅回落而销量同比增速由负转正，考虑基数变化，线上线下销售额均边际回升，这主要是由于在各项促进家电消费政策下，随着春节临近家电消费逐渐升温。

非耐用品消费：纺织服装：春节当周轻纺城成交量连续第五周小幅回落，但相较于年农历同期的同比跌幅持续收窄，当前绝对值仍处于农历同期偏低位。秋冬服装需求仍偏弱。

人员流动：1）城市内客运：自节前一周以来，百城拥堵延时指数和18城地铁客运量均季节性明显回落，地铁客运量相较于年农历同期的同比增速较前一周小幅回升。2）城市间客运：自节前一周以来，百度迁徙指数周平均数较前一周明显回升，与往年趋势基本一致，其中从一线城市迁出规模指数持续回升，这反映春节返乡过年热度居高不下。春节长假期间日均内地、港澳台、国际航班数环比增速为-1.9%、2.5%和-2.1%（节前一周为0.6%、0.6%和4.9%），内地和跨国跨境航班数较节前一周小幅回落，港澳台航班较节前一周小幅回升，或反映春节假期期间赴港澳台旅游人员增多。

服务消费：1）电影消费：春节前观影人数和电影票房持续季节性回落，与历年农历同期趋势一致但回落速度较慢，绝对值仍处于近年同期低位，节前春节档影片尚未放映，电影消费蓄势待发。2）游乐消费：节前一周北京环球影城客流量较前一周环比减少14.1%，上海迪士尼乐园客流量较前一周环比减少2.0%，春节长假期间北京环球影城客流量较前一周环比增加47.2%，上海迪士尼乐园客流量较前一周环比增加6.6%，这主要是受春节效应影响。3）旅游消费：2月第1周海南旅游价格指数为.2,2月第2周海南旅游价格指数为.5，周环比上涨9.46%。其中住宿类价格指数周环比分别上涨33.43%，是涨价的主要驱动项，这主要是受春节消费需求拉动的影响。

2.2投资：春节前逐步停工

基建：1）资金面：1月金融机构新增企业中长期贷款回升至自年1月以来的最大值，与历年趋势一致，仅低于年同期，资金面相对充裕。2）项目面：1月中国电建新签合同额同比增幅扩大，当前项目量在边际回升。

地产：1）地产销售：自节前一周以来，30大中城市商品房成交面积持续明显回落，与历年趋势一致，回落速度快于年农历同期而慢于年农历同期。地产销售绝对值仍居低位。分城市线级来看，各线级城市新房销售相较于去年农历同期的同比均大幅回落。自节前一周以来，二手房成交面积和占比均较季节性持续回落，不过成交占比绝对值处于农历同期较高位。2）土地交易：节前一周土地成交面积小幅回升而溢价率小幅回落，春节当周土地成交面积大幅回落至年以来最低水平而溢价率小幅回升，成交面积仍处于历年农历同期偏低水平，溢价率相较往年仍处低位。

施工实体指标：1）沥青：节前一周石油沥青装置开工率小幅回落至23.7%，较年农历同期的同比较前一周边际回落。2）水泥：节前一周水泥出货率大幅降至5.7%，快于季节性，绝对值仍处于近年农历同期偏低位。3）钢铁：春节前一周，建筑用钢成交量从前一周的2.4万吨持续回落至0.4万吨，快于季节性。房建和基建实体指标偏弱，或反映临近春节开工施工逐步歇班停工。

2.3进出口：港口表现优于往年

海外数据：2月前10天韩国从中国进口和出口同比增速分别为-3.4%和-14.6%（1月整月为-19.5%和18.0%），韩国从中国进口在边际回升而出口在边际回落，出口或仍有韧性。

港口数据：节前一周以来，我国港口停靠的出入境船舶数量均季节性大幅回落，二十大港口到港离港船舶数和载重吨数均大幅回落，与历年趋势一致，或反映春节将至货运需求逐步下降。

运价数据：国际方面，节前海运运价（BDI）小幅回升，较前一期上涨5.8%，春节长假期间国际海运运价（BDI）持续小幅回升，较前一期上涨5.9%。节前一周国内进口运价连续第六周小幅回升。

2.4生产：回落慢于往年

钢铁：节前高炉开工率小幅回升，其中高炉开工率较年农历同期的同比跌幅缩窄。从产量来看，螺线产量持续边际回落，热轧卷板产量小幅边际回升。节前钢铁行业整体供给较弱。

煤电：节前沿海八省日耗煤量较前一周明显回落，但回落速度较年明显偏慢，绝对值仍处于近年同期最高水平。这主要是由于节前中部地区普遍降温，降雪天气多发，取暖耗煤需求增加。

石化：1）化纤：节前PTA负荷率和开工率均较前一周小幅回升，聚酯行业负荷率和开工率均较前一周小幅回落，符合季节性，其中聚酯行业开工率处于近年农历同期最高位。2）橡塑：节前两周PVC开工率小幅回升，结束了连续四周的持平，绝对值水平仍处于近年农历同期低位。

氯碱：节前一周纯碱开工率从前一周的88.3%小幅回升至88.6%，延续高位震荡趋势。

光伏：节前SOLARZOOM光伏经理人指数连续第二周小幅回落，从前一周的.1小幅回落至.8，主要是由于下游制造业指数回落影响。

汽车：节前一周汽车半钢胎和全钢胎开工率均大幅回落，符合季节性但回落速度较慢。节前乘用车生产受春节临近停工影响。

货运：从节前一周到春节期间，货运指数持续大幅回落，符合季节性，但回落速度均慢于年和去年农历同期，整体货运指数均高于年和去年农历同期。

2.5库存：建材冬储补库

能源品：节前一周以来秦皇岛港煤炭持续去库，库存水平处于近年农历同期最低水平。建材：节前房建建材库存边际回升，节前两周水泥库容比小幅回落，绝对值处于近年农历同期高位；钢铁行业传统冬储时节带动钢材社会库存持续小幅回升，符合季节性但回升速度较慢，库存绝对水平与历年平均水平接近。基建建材沥青库存水平较上一周小幅回升，处于近年农历同期相对低位。其他：节前一周PTA、聚酯切片和涤纶长丝库存天数小幅回升，其中聚酯切片库存水平处于近年同期高位，下游需求仍较弱。

2.6物价：消费品涨价

CPI：从环比增速来看，节前主要食品均在涨价，猪肉价格回升较为明显。从同比增速来看，各主要食品价格均在边际回升，这主要是受春节影响。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，自节前一周以来，整体iCPI同比小幅回升，从前两周的7.83%回升至11.73%，除医疗保健外各分项都在边际涨价，其中衣着和生活用品及服务价格的边际回升是iCPI同比回升的主要因素。

PPI：节前一周南华综合指数较前一周小幅回落，其中各分项价格指数均小幅回落。1）能源品：秦皇岛动力煤（QK）平仓价与前一周持平，截至2月7日报收元/吨。节前一周以来原油价格先持续回升后小幅回落，截至2月14日，布油和WTI原油价格分别报收81.6美元/桶和76.6美元/桶。近期国际油价回落，主要是由于美国原油库存超预期增长。2）建材：节前一周主要品种中，代表房建建材的钢材和水泥价格均小幅回落，这或是由于春节临近对钢铁和水泥的需求偏弱，代表基建建材的沥青价格与前一周持平。3）其他：节前一周化纤上游PTA价格小幅回升，中游涤纶长丝价格与前一周持平，下游聚酯切片价格小幅回落。有色金属中，铜和铝价格均小幅回落；碳酸锂价格与前一周持平，截止2月8日报收9.7万元/吨，碳酸锂价格基本面仍维持震荡态势。

2.7流动性：美元指数重回以上

资金利率小幅回落。截至2月9日，R和DR报收1.85%和1.85%，两者较前一周分别下行13个BP和9个BP。节前一周央行逆回购净回笼资金亿元，到期量为亿元，操作量为亿元。

美元指数回升。美国1月CPI超预期上涨带动美元指数小幅上涨，重回关口以上。截至2月14日报收.73，较前一周上行67个BP。人民币持续小幅贬值，截至2月9日，美元兑人民币报收7.（前一周为7.）。

风险提示：稳增长政策不及预期。

本文源自：券商研报精选

作者：海通宏观李林芷、梁中华